国内疫情依然在僵持阶段,上海计划于6月复工复产,但是北京疫情尚未完全受控,同时天津再度出现新增疫情。从确诊数量和供应链角度来说,上海疫情好转的意义更大,但是此起彼伏的疫情也意味着后续经济很难迎来2020年下半年的V型反转,而更可能是一个渐进修复的过程。
为了稳增长和保就业,政策也在不断加码。国常会部署稳经济一揽子措施,包括减免购置税600亿等短期刺激效应较强的措施。央行召开货币信贷形势分析会,指导银行加大放贷力度,5年期LPR超预期下调15bp。地产限购限贷政策放松也逐渐向高能级城市扩散,包括南京和武汉等强二线城市。这些政策在半年前可能会产生立竿见影的效果,但是在企业暴雷、裁员频发、居民已经开始主动去杠杆的背景下,扭转经济预期需要的政策力度无疑也要更大。海外方面,市场已经提前开始交易衰退,认为联储因为通胀可能需要快速加息,而将美国经济引向衰退,所以十年期美债收益率出现了明显回落,美元指数也明显走弱。后续的核心依然是通胀,海外经济开始高位见顶回落,国内经济再启动步伐可能较缓,下半年全球制造业PMI大概率会回落至50以下,从而给商品价格带来压力,届时通胀和经济的回落可能带来联储的态度变化,其中原油价格是值得关注的核心指标。市场反弹已进入较强的阻力位,由于疫情和经济还未出现实质好转,当前位置直接演变为反转行情的概率不大,需要等待后续政策不断加码带来的更为明确的经济和盈利预期。但是疫情、经济包括联储收紧都已经是已知的利空,市场回调也很难再出现恐慌性下杀的局面,更大的可能是弱势震荡等待内外部形势的进一步明朗。