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泊通周记(2023年1月18日)
2023-01-18
人民币升值和北上资金快速流入的趋势仍在持续。2023年以来短短十余个交易日,北上资金净买入量已经与去年全年的累计净流入量相近,带动了外资偏好板块的超强表现,也导致上证一举突破了下行趋势线和年线压制。
人民币汇率的超强表现一方面源于美元指数自身的弱势,另一方面也得益于国内经济复苏的预期。上周发布的美国12月通胀数据环比增速首次转为负值,从结构来看,商品价格是主要的下拉力量,但是统计口径问题导致房租价格分项依然还在冲高,这个大概率将在二季度开始快速回落,也将成为后续通胀进一步回落的重要力量。当前市场预期联储此后两次议息会议分别加息25bp后就会停止加息,下半年降息两次。单纯通胀回落这一因素可能较难催化更为乐观的预期,十年期美债也在3.5%附近遇阻。后续的核心是就业数据,如果就业数据出现了全面走弱迹象,才有可能带动宽松预期的进一步演绎,2月3日发布的非农就业数据是否会系统性下修值得重点关注。
国内方面,当前仍处于政策预期支撑的阶段,尚未到基本面验证阶段。但也正因为基本面尚不能证伪,因此政策预期也导致市场的风险偏好停留在较高的阶段,尤其是海外也在宽松预期支撑下表现较强。基本面线索不明确,而风险偏好较高的市场,表现出来的就是热点较为分散,缺乏明确的主线,外资偏好的板块已经是近期一个较为连贯的线索。春节后,高频数据需要密切观察,而两会后尤其是金三银四是核心验证期,对后续行情和风格有着重要意义。
卢洋 2023年1月17日夜