海外数据依然是喜忧参半的状态,5月新增非农就业人数再度大超预期,单月新增33.9万人,但是失业率超预期的由3.4%升至3.7%,同时薪资增速有所放缓。前期发布的职位空缺数重新回到1000万以上,但是挑战者企业裁员人数则在快速上升,同时主动离职率也降至两年多新低。整体来看,当前美国劳动力市场有降温迹象,但是幅度依然不足。5月美国非制造业PMI超预期降至50.3,创2023年新低。其中,新订单和投入品价格均由高位显著下滑,就业指数滑落至荣枯线以下,存货指标暴涨。分化的数据大概率会支持联储6月暂停加息,但是为了遏制通胀预期的反弹,联储应该会继续释放偏鹰派的信号,保留后续继续加息的可能性。考虑到去年五六月份的通胀基数较高,因此今年五六月份的通胀数据下行应该较为流畅,也支持联储暂停加息以观察货币政策的滞后效应和银行业缩表的情况。市场当前预期联储会在六七月份再度加息一次,随后年内仅有一次降息,这个预期已经较为谨慎,后续联储的政策方向会高度依赖于后续的就业和通胀数据。
国内方面,经济数据维持了偏弱的状态,也导致市场的政策预期较强。尤其是去年6月的地产销售数据基数极高,今年6月的地产销售数据可能给市场造成一定的冲击,当然也给政策放松打开了空间,尤其是房价已经出现明显下跌的背景下,5月100城房价月环比全部下跌,也是史上首次。因此我们看到官媒开始发声,一线城市的房地产限购政策应该适时优化调整,包括青岛的政策近期也的确进行了微调。限购限贷等政策主要的目的是在市场上行期,防止房价过快上涨,那么在当前市场已经陷入冰点的环境下,的确是有调整的必要性。短期可能更多以地方性的政策探索为主,7月底政治局会议上重新审视上半年经济运行情况后,可能会有更多全局性的政策。
短期海外紧缩预期调整基本到位,国内政策预期开始重燃,经济环比增速可能也逐渐摸到了低点,同时中美关系近期也频频释放暖风,前期空头极度拥挤的港股率先开启反弹。A股市场因为筹码结构的问题,依然有结构性出清的压力,但是整体下行空间已经较为有限,后续上行动力来自于政策预期和经济预期的修复。
卢洋 2023年6月6日夜