泊通周记

泊通周记（2024年9月11日）
2024-09-11
上周初发布的美国制造业PMI数据低于预期，新订单明显回落，就业放缓明显，但价格指数却出现了反弹，导致美股市场出现明显下跌。好在随后的非制造业PMI依然维持偏强，适度稳住了市场预期。而之后发布的岗位空缺数和ADP就也数据均不佳，市场等待更为重要的周五非农就业数据的指引。8月新增非农就业人数仅略低于市场预期，尤其是考虑到季节效应8月数据后续大概率会被上修，因此本月数据尚可，但是之前月份的数据再度被下修，下修后滚动三个月的月均新增非农就业数据仅为11万+，就业市场的放缓还是较为明显，但是失业率稳在了4.2%，且薪资增速有所反弹，显示当前的就业市场尚未出现严重失速的情况。
本周即将发布8月通胀数据，但近期通胀并非市场的关注重点，就业市场的节奏对于联储的货币政策来说更为关键。上周的就业市场数据依然是有序放缓的状态，因此9月18日fomc会议降息25bp或者50bp都是可以的。不过一般来说，首次降息主要代表的是货币政策的方向性变化，幅度并不是最关键的，而且首次降息就以50bp开局，可能会让市场对于本轮降息周期的节奏和幅度产生一些过度乐观的预期，甚至会让市场认为联储是看到了一些市场并未看到的差数据所以才需要首次就降息50bp，因此首次降息25bp的可能性还是更大。
近期国内市场的走势同样偏弱，从ETF买入量来看，政策性资金对于市场的支持力度明显下降，上证综指快速跌至2700一线，商品市场同样延续了下跌趋势，原油价格跌破70美元大关，债券市场收益率迭创新低，欧美需求趋于回落，国内需求也尚未见明显起色，市场整体的风险偏好都受到明显的抑制。但是短期市场的快速下跌也是一个风险释放的过程，尤其9月18日美联储即将开启降息周期，国内降存量按揭等政策也在酝酿中，市场极度悲观预期的任何边际改善都可能带来市场的短期反弹。
泊通投研团队 2024年9月10日夜