写给新产品的投资人。我们最近的观点主要是5000点附近看波动,市场在小盘股强势往大盘股强势的方向上调整。
目前短期内有3个不确定因素。第一,震荡的区间有多大,会不会出现1000点以上的调整;第二,小盘股在高位和大盘股在低位相互切换完成的时间点在哪里,会不会很久;第三,切换的过程是大盘小盘一起下跌,还是大盘股强势小盘股下跌?
针对这三个问题,我认为以下情况是大概率的,由于银行地产为代表的大盘股滞涨在4000点左右的位置,因此市场短期一步性调整1000点的可能性不大;而市场调整的过程中是大盘小盘一起跌,还是小盘股跌大盘股强势,目前看很难判断。
基于这个判断,我们对新产品做了如下的仓位规划,30%仓位用来买入目前严重低估且受益于未来市场调整的分级基金A级,30%仓位用来做看好蓝筹股的阿尔法对冲策略;30%仓位用来做银行家电地产板块的量化择时策略。由于这三个策略之间有相互对冲的功能,因此风险敞口极小。
自从上周运行这个策略以来,我们碰到了一些挑战。首先、震荡最近市场小盘股走弱的趋势并没有完全确立,这个时期我们的看多大盘股策略有挣扎,短期内没有实现盈利;其次、由于本周 天量打新资金的预期,我们配置的分级基金A级在市场调整过程中表现并不给力,产生了3%左右的浮亏;再次,银行地产家电板块目前在加速探底过程中,我们买入的价位并不是很理想。最终使得我们本来在第一和第二周取得的1%的收益,产生回撤,目前净值在0.995-1.00之间。也是我们在成立所有基金以来,第一次净值出现在1以下的情况,投资人们可能会觉得市场行情很热,我们并没有紧跟市场的热度,产生苦恼。我们的策略本身和市场指数相关性不大,更多的是依赖我们的量化择时和阿尔法对冲量化策略,都是需要时间来证明的,因此目前的纠结并不会导致长期收益率的降低。
卢洋
2015年6月15日