海外依然在紧缩和衰退之间来回拉锯,美国的经济数据已经显现出疲态,高通胀压制了居民的消费能力和消费信心,因此联储必须把控通胀作为政策的首要目标,加速收紧压制需求,以期快速将通胀压制到可控范围内。当前情况下,至少要看到美国通胀数据连续两到三个月呈现持续回落的态势,才能缓解市场对于联储加速紧缩的恐慌,但目前工资和房租的黏性仍在,因此三季度联储收紧依然会成为海外市场的压制因素,不排除联储进一步加快缩表的可能。
联储加速收紧的态势下,海外风险资产将受到明显压制,尤其是股票市场,一方面央行收紧压制估值,另一方面经济衰退预期压制盈利。而商品市场短期下跌仅仅反映了后续的衰退预期,在三季度末四季度初全球制造业PMI跌落至50以下之后,实际需求开始走弱后可能会迎来真正意义上的供需拐点。
海外需求的下滑将不可避免的传导至国内的出口需求,近期出口运价已有所回落,而作为全球经济金丝雀的韩国6月出口不及预期,后续我国出口大概率同样承压。但是稳定宏观经济大盘依然是当前国内政策的主逻辑,习总书记近期也再次重申要努力实现今年的经济增长目标,因此我们看到了在汽车、地产等重要的领域,支持政策在不断落地,疫情防控也更加灵活,对于经济的负面影响趋于下降。
如果内需能够持续修复,那么将进一步强化我们相较于海外的优势。近期地产销售数据已经出现了持续修复的态势,如果说30大中城市一手房销售数据可能受到安置房等短期因素的影响,从二手房销售数据来看,6月以来同样恢复了同比正增长,显示在前期限购限贷等各类政策的叠加下,的确对需求构成提振。万科股东大会上,郁亮也表示地产销售已经见底,后续会是缓慢恢复的过程,这将有利于市场切换至盈利支撑的逻辑,以及前期极端风格的回归。
卢洋 2022年6月28日夜