海外市场的波动近期明显加大。一方面美联储的降息预期仍在压降,上周发布的美国3月通胀数据再度超预期,CPI同比增速明显反弹,核心CPI同比增速也与上月持平,并未延续前期的下行趋势,PPI增速同样超出市场预期。通胀回落受阻,导致市场开始重新审视年内美联储的降息空间,年内降息次数被进一步压缩到1-2次,十年期美债收益率再度逼近4.7%,也终于对美股构成了压力。
另一方面,地缘政治风险也在持续演绎。以色列轰炸伊朗大使馆的行径在上周末遭到了伊朗的回击,这也是首次从伊朗本土发动的对于以色列的袭击,但此前美国军方已经将情报提供给以色列,并且帮助拦截了部分,控制了整体的伤亡程度,伊朗也表示如果以色列不回击则到此为止,美国也表示不会帮助以色列反击。但是从以色列的角度来说,内部压力可能还是会迫使他发起反击,只是需要权衡如何不导致局势进一步升级或是冲突范围进一步扩大。
美国降息预期的压降和地缘政治的风险带来了美元指数的走强和风险资产的回调,欧美央行的政策背离进一步加剧,鲍威尔最新发言表示近期通胀数据显示高利率需要维持更长时间,而欧央行官员则表示如果没有意外情况,6月大概率会降息。短期市场依然被美联储的逻辑主导,但是年内美联储转为加息的门槛非常高,至少需要核心PCE回升到3%以上,大概率依然是降息周期后延,那么当前年内降息仅剩1-2次,如果进一步压降至1次以内,那么这轮降息预期回摆的定价就基本到位了,而欧央行等其他非美央行的降息周期开启可能成为新的定价因素。
国内方面,周末国九条的发布进一步确认了股市从融资市向投资市的转变,强化了分红和回购,以及垃圾股退市,从长期看可以显著优化A股的投资环境。而小微盘本身前期反弹过猛就有筹码结构的因素,国九条的出台可能进一步强化小微盘股的回调压力。一季度国内实际GDP再度超市场预期,达到5.3%,但是价格指数依然低迷,导致名义GDP仅增长4.2%,而企业收入与名义GDP更为相关,因此仍需后续财政发力和地产企稳带来价格因素的边际改善。
泊通投研团队 2024年4月16日 夜