春节假期后,A股市场延续了节前的反弹趋势,走出了较为罕见的八连阳,结构上看,前期跌幅较大的小微盘个股反弹幅度较大,个股机会较为活跃,赚钱效应较好。这也符合超跌反弹的特征,但是并不意味着市场将再度回归前两年小微盘持续强势的格局,前两年量化基金是市场中罕见有增量的产品,他们的偏好某种程度上也引导着市场的偏好,此轮流动性危机虽已平复。但这波超额回撤可能会带来一定的赎回压力,量化基金已较难成为增量资金的来源和市场风格的引领者,何况在新股发行量如此大的环境下,小微盘股强势本身就缺乏基本面逻辑。
除了小微盘股之外,市场较为强势的还有两条主线:一个是以煤炭、石油等为代表的低估值高股息股票,另一个是美股映射的人工智能等科技股。前者更多是对当前经济预期依然较为低迷的表达,与近期较为热烈的债券牛市是同一个逻辑,这个也需要地产数据的改善才能看到反向的力量。后者更多是美股科技股的外溢,短期来看美股很难进一步向上,但是在二次通胀确认之前回调的深度可能有限。
海外股指目前基本都处于历史高点附近,进一步上涨略显乏力,但是在二次通胀确认前,全球流动性尚处较为宽松的状态,如果A股和港股能产生持续的赚钱效应,或者中国经济基本面能够发生边际变化,海外资金有望回流这一洼地,成为增量资金的来源。目前市场已经快速拉回至3000点,短期有震荡整固的需要,后续面临两会和三中全会等重要会议的召开,经济政策和股市自身的制度建设是否能有所突破值得关注。
泊通投研团队 2024年2月27日 夜